ENCICLOPEDIA FINANCIERA

tasa interna de retorno (TIR)

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Se denomina tasa interna de retorno, tipo interno de retorno (TIR), o bien tipo de rendimiento interno (TRI), al tipo de descuento que iguala el valor de los flujos de entrada y salida de una inversión a la fecha inicial de la misma. Por consiguiente, el tipo de retorno interno, si se toma como tipo de coste de capital o tipo de descuento de los flujos netos de caja, hace que el valor actualizado de estos flujos se iguale al valor inicial de la inversión y, consiguientemente, produce un valor actualizado neto (VAN) cero.

tasa interna de retorno TIR

En donde VAN es el valor actual neto igualado a cero; D es el desembolso inicial de la inversión, N cada uno de los flujos netos de caja, esto es, el saldo entre las entradas y salidas que tienen el mismo vencimiento, e i es el TIR al que se cumple la igualdad.

La determinación del TIR de una inversión y de los flujos netos de caja que origina, o de un conjunto de flujos de caja de entradas y salidas puede tener diferentes finalidades, pero no en todos los casos el resultado tendrá un significado estimable, e incluso puede que no sea posible obtener un resultado coherente o bien que se obtengan varios resultados.El sistema de determinación del tipo de rendimiento o de coste interno de una inversión no permite en muchos casos, por sí solo, calificar la bondad de la misma o, a la vista de los TIR de varias inversiones alternativas, y con solo este dato, realizar una selección. Entre otras cuestiones se pone de relieve que el TIR implica la reinversión de los flujos positivos y la financiación de los negativos al propio tipo del TIR, tal como se argumenta respecto del VAN, por lo que, si bien puede constituir una hipótesis de trabajo para evaluar un proyecto, es evidente que en la realidad las tasas de rendimiento o de financiación no se mantienen invariables a lo largo de la vida de muchas inversiones.

Ahora bien, en principio se pueden obtener algunas conclusiones:

a) Un TIR positivo implica que la igualación de los valores actualizados de entradas y salidas sólo se consigue porque la inversión ha producido un rendimiento positivo igual al TIR obtenido, sobre la base del mantenimiento de dicha tasa en la reinversión de los flujos, recibidos antes de finalizar la inversión. Si el flujo está constituido por un desembolso inicial y un valor final de desinversión, el TIR representa el rendimiento efectivo a tasa anual que ha producido esa inversión.b) Si se ha establecido un VAN a una tasa de coste de capital determinada y dicha tasa es inferior al TIR obtenido, ello significa que existe un apalancamiento financiero si se mantienen las condiciones de estabilidad de los tipos que remuneran los flujos de ambos signos estipulados al calcular el VAN. Naturalmente, si el TIR es inferior no hay apalancamiento y sí una pérdida representada porcentualmente por la diferencia entre la tasa de coste de capital utilizada y el TIR obtenido. Naturalmente la tasa de coste de capital puede referirse no al tipo que hay que desembolsar para financiar una inversión sino al tipo a que se desea remunerar la misma.

c) Si se desea hacer coincidir el TIR con la tasa de descuento de los flujos de la inversión utilizada para determinar el VAN, basta que la cuantía de éste, si es positiva, sea aumentada al desembolso inicial y, si no lo hubiera, se considere como desembolso inicial el valor del VAN. Por el contrario, si éste es negativo, deberá deducirse del desembolso inicial o considerarse con signo menos como desembolso inicial si no lo hubiera. Hecho esto en el flujo correspondiente si calculamos ahora el TIR comprobaremos que el valor del VAN resulta igual a cero y que, como decimos, dicho TIR es igual a la tasa de descuento de los flujos utilizada para calcular el VAN.

d) Cuando una inversión tiene varias tasas de retorno, no tiene ninguna real o tiene tasas de retorno negativas, a consecuencia de la propia esencia de la igualdad que determina la tasa en la que ésta es la incógnita de una ecuación de grado n, no es posible alcanzar una conclusión favorable de éste cálculo.

 

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